¿Qué es EVA?

El Valor Económico Agregado (EVA), también conocido como valor económico agregado, es un conjunto de conceptos propuestos e implementados por Stern Stewart & Co. en Estados Unidos en 1982. Sistema de gestión financiera, mecanismo de toma de decisiones. y un sistema de compensación de incentivos basado en el concepto de valor económico añadido. Es un método de evaluación financiera del desempeño corporativo basado en el beneficio neto operativo después de impuestos y el costo total de la inversión de capital necesaria para generar estos beneficios. El valor económico agregado creado por una empresa cada año es igual a la diferencia entre el beneficio operativo neto después de impuestos y el costo total del capital. El costo de capital incluye el costo del capital de deuda y el costo del capital social. En la actualidad, algunas empresas multinacionales de fama mundial representadas por Coca-Cola utilizan principalmente indicadores EVA para evaluar el desempeño corporativo. En términos aritméticos, el EVA es igual al beneficio operativo después de impuestos menos los costos de deuda y capital, que es el ingreso residual (ingreso residual) después de deducir todos los costos. EVA es una evaluación del verdadero beneficio "económico" o, en otras palabras, la cantidad en la que el beneficio operativo neto excede o cae por debajo del rendimiento mínimo que obtendría un inversor si invirtiera el mismo capital en otros valores con riesgo similar. (1) EVA es un método para que los accionistas midan las ganancias. Los gastos de capital son el aspecto más destacado e importante de EVA. En las condiciones tradicionales de rentabilidad contable, la mayoría de las empresas son rentables. Sin embargo, muchas empresas en realidad están dañando la riqueza de los accionistas porque las ganancias obtenidas son inferiores al costo total del capital. EVA corrige este error y deja claro que cuando los gerentes aplican capital, deben pagar por el capital, al igual que los salarios. Teniendo en cuenta el costo de todo el capital, incluidos los activos netos, el EVA muestra la cantidad de valor de riqueza que una empresa crea o destruye en cada período del informe. En otras palabras, EVA es el beneficio definido por los accionistas. Suponiendo que los accionistas quieran un retorno sobre la inversión de 10, creen que están "ganando dinero" sólo cuando su participación en las ganancias operativas después de impuestos excede el 10 de su capital. Todo lo anterior es sólo un esfuerzo por lograr la cantidad mínima de compensación aceptable para el capital de riesgo corporativo. (2) EVA alinea la toma de decisiones con la riqueza de los accionistas. Sternsite ha propuesto indicadores de medición de EVA para ayudar a los gerentes a aplicar dos principios financieros básicos en el proceso de toma de decisiones. El primer principio es que el indicador financiero de cualquier empresa debe ser maximizar la riqueza de los accionistas. El segundo principio es que el valor de una empresa depende del grado en que los inversores esperan que los beneficios superen o caigan por debajo del coste de capital. Por definición, el crecimiento sostenible de EVA supondrá un aumento del valor de mercado de la empresa. Este enfoque funciona bien en la práctica para casi todas las organizaciones, desde nuevas empresas hasta grandes empresas. El nivel absoluto actual del EVA realmente no juega un papel decisivo. Lo importante es el crecimiento del EVA. Es el crecimiento continuo del EVA lo que genera un crecimiento continuo de la riqueza de los accionistas. Las 4 M del sistema EVA El concepto de las “Cuatro M” propuesto por Stenset Company puede explicar mejor el sistema EVA, a saber, indicadores de evaluación (Medición), sistema de gestión (Gestión), sistema de incentivos (Motivación) y sistema de conceptos (Mentalidad). (1) Índice de evaluación (medición) EVA es la medida más precisa del desempeño. Puede realizar la evaluación más precisa y apropiada del desempeño de una empresa sin importar en qué período de tiempo se encuentre. En el proceso de cálculo del EVA, primero realizamos una serie de ajustes al concepto tradicional de renta para eliminar anomalías provocadas por las operaciones contables y hacerlo lo más coherente posible con la situación económica real. Por ejemplo, los GAAP exigen que las empresas incluyan los gastos de investigación y desarrollo como costos del año en curso, incluso si son inversiones en productos u operaciones futuras. Para reflejar los beneficios económicos a largo plazo de la I+D, excluimos los gastos de I+D como costos únicos para el período actual del estado de resultados. En el balance, hacemos los ajustes correspondientes para capitalizar los gastos de I+D y amortizarlos en un período adecuado. Los gastos de I+D capitalizados también tendrán que pagar los gastos de capital correspondientes.

Stenstat ha identificado más de 160 posibles ajustes a sus ganancias y balance general GAAP. Estas medidas involucran muchos aspectos, incluidos los costos de inventario, la depreciación de la moneda, las reservas para deudas incobrables, los cargos de reestructuración y la amortización del fondo de comercio, etc. Sin embargo, se deben tener en cuenta la simplicidad y la facilidad de implementación al tiempo que se garantiza la precisión, por lo que normalmente recomendamos que las empresas clientes tomen entre 5 y 15 medidas de ajuste. En base a la situación específica de cada empresa cliente, identificaremos aquellos ajustes que realmente pueden mejorar el desempeño de la empresa. Los criterios básicos incluyen: Los ajustes pueden producir cambios significativos, hay datos precisos disponibles y los cambios pueden ser entendidos por ejecutivos no financieros. Lo más importante es que estos cambios pueden tener un buen impacto en la toma de decisiones de la empresa y ahorrar dinero. (2) Sistema de gestión (Gestión) EVA es un indicador único para medir todas las decisiones de una empresa. Las empresas pueden utilizar EVA como base de un sistema integral de gestión financiera, que cubra todas las políticas, métodos, procesos e indicadores de medición que guían las operaciones y formulan estrategias. Bajo el sistema EVA, se incluyen todos los aspectos de la toma de decisiones gerenciales, incluida la planificación estratégica, la asignación de capital, la valoración de fusiones y adquisiciones o desinversiones, la formulación de planes anuales e incluso planes operativos diarios. En definitiva, aumentar el EVA es el objetivo más importante de una empresa por encima de todos los demás. En un sentido más importante, el proceso de convertirse en una empresa EVA es un proceso de superación. En el proceso, las empresas descartarán todas las demás medidas financieras que, de otro modo, inducirían a los directivos a error y a tomar malas decisiones. Por ejemplo, si el objetivo declarado de la empresa es maximizar el rendimiento de los activos netos, entonces algunos departamentos con altas ganancias no serán demasiado agresivos a la hora de invertir, incluso en algunos proyectos atractivos, porque temen que esto dañe la tasa de rendimiento. Por el contrario, las unidades que no tienen un buen desempeño serán muy agresivas al invertir en casi cualquier cosa, incluso si el rendimiento de esas inversiones es menor que el costo de capital de la empresa. Todas estas acciones perjudican los intereses de los accionistas. En marcado contraste, un enfoque unificado para mejorar el EVA garantizará que todos los gerentes tomen las decisiones correctas en interés de los accionistas. Los gerentes de EVA Company entienden claramente que sólo hay tres formas básicas de aumentar el valor: primero, pueden aumentar los ingresos operativos operando el negocio y el capital existentes de manera más eficiente; segundo, pueden invertir en proyectos cuya tasa de retorno esperada exceda el costo de capital de la empresa; En tercer lugar, pueden lograr el propósito de liberar la precipitación de capital de las operaciones existentes vendiendo activos que son más valiosos para otros o mejorando la eficiencia en la utilización del capital, como acelerar la operación del capital de trabajo y acelerar el retorno del capital. (3) Sistema de motivación (Motivación) Hoy en día, muchos planes de compensación de incentivos para gerentes ponen demasiado énfasis en la compensación y no lo suficiente en los incentivos. Si el monto de la bonificación es alto o bajo se determina mediante el plan presupuestario de negociación anual. En este sistema, el incentivo más fuerte de los gerentes es establecer una tarea presupuestaria que sea fácil de cumplir y, debido a que las bonificaciones tienen un límite, no pueden excederse demasiado del presupuesto, lo que haría que las expectativas para el año siguiente fueran demasiado altas o incluso las desacreditarían. dañado. EVA permite a los gerentes pensar en los dueños de negocios, permitiéndoles tener una visión a largo plazo de los problemas desde la perspectiva de los accionistas y recibir las mismas recompensas que los dueños de negocios. Sternsite propuso un plan de bonificación en efectivo y un plan de compra apalancada interna. Los planes de bonificación en efectivo permiten que los empleados sean compensados ​​como dueños de negocios, mientras que los planes internos de compra apalancada brindan a los empleados una relación de propiedad real con la empresa. Creemos firmemente que las personas hacen aquello por lo que les pagan. Tomar el aumento del EVA como base de la compensación de incentivos es la fuente de la vigorosa vitalidad del sistema EVA. Porque maximizar el aumento del EVA significa maximizar el valor para los accionistas. Según el sistema de recompensas EVA, la única manera que tienen los gerentes de buscar más beneficios para ellos mismos es crear mayor riqueza para los accionistas. No existe un límite superior para este tipo de recompensa. Cuanto más EVA cree un gerente, más recompensas recibirá. De hecho, bajo el sistema EVA, cuantas más recompensas reciben los gerentes, más riqueza reciben los accionistas. El monto del bono EVA se recalcula automáticamente cada año mediante una fórmula.

Por ejemplo, si el valor del EVA aumenta, la bonificación del próximo año se basará en el aumento del nivel superior actual del EVA. No sólo eso, también recomendamos "ahorrar" una cierta cantidad de bonificaciones adicionales y devolverlas a lo largo de varios años. El bono de depósito puede generar un bono "negativo" cuando el EVA disminuye y garantiza que el bono sólo se pague cuando el EVA continúa creciendo. Debido a que los bonos no tienen tope y están separados de los presupuestos anuales, los gerentes de EVA están más motivados para lograr jonrones que simples y realizar inversiones teniendo en mente los beneficios a largo plazo. Al adoptar el mecanismo de incentivos EVA, lo que en última instancia impulsa el presupuesto anual de la empresa es un enfoque estratégico que se expande activamente, en lugar de un enfoque estratégico restringido por un presupuesto conservador. (4) Sistema conceptual (mentalidad) Si el sistema EVA se implementa por completo, el sistema de gestión financiera y el sistema de compensación de incentivos de EVA provocarán cambios profundos en la cultura corporativa de la empresa. Bajo el sistema EVA, todas las funciones de operaciones financieras parten de la misma base, proporcionando un canal de comunicación mutua entre los empleados de varios departamentos de la empresa. EVA proporciona condiciones favorables para la comunicación y la cooperación entre varias ramas, establece un canal de comunicación para los departamentos de toma de decisiones y los departamentos operativos y erradica los prejuicios mutuos y la desconfianza mutua entre departamentos. Este tipo de desconfianza mutua existirá especialmente en las operaciones y las finanzas. departamentos. Aquí hay sólo un ejemplo. Francis, director financiero de Harnischfeger. Francis Corby, director ejecutivo de la empresa, dijo que la dirección no ha rechazado una solicitud de inversión de capital viable desde que la empresa adoptó EVA. Los gerentes de producción entienden que sus bonificaciones se verán afectadas si un nuevo proyecto de inversión genera menos que el capital, por lo que no inflan deliberadamente el rendimiento esperado de un proyecto para lograr que se apruebe. De hecho, EVA es un conjunto de sistemas de gobierno corporativo. Este sistema guía automáticamente a todos los gerentes y empleados ordinarios, animándolos a trabajar en el mejor interés de los accionistas. El sistema EVA también ayuda a la delegación y descentralización efectiva del poder de toma de decisiones porque responsabiliza a cada gerente de crear valor y lo recompensa o castiga por hacerlo. La clave para incorporar el EVA en la cultura corporativa es convertirlo en el foco común de la presentación de informes, la planificación y la toma de decisiones. Esto requiere hacer las dos cosas siguientes. Primero, debido a que el EVA es una medida de todos los factores de producción, uno debe darse cuenta de que el EVA puede y debe ubicarse por encima de otros indicadores financieros y operativos. Si EVA se implementa simplemente como un complemento de muchas otras medidas de desempeño, seguirán existiendo complicaciones confusas y solucionables. En segundo lugar, el indicador EVA debe utilizarse en el proceso de toma de decisiones. En este sentido tenemos una experiencia práctica considerable. Podemos ayudar a las empresas clientes a aplicar EVA a una amplia gama de actividades de toma de decisiones caso por caso, utilizando estos métodos en muchos procesos importantes, como la elaboración de presupuestos y la dirección estratégica. También podemos diseñar muchos ejemplos típicos para la formación de empleados. Cómo ayuda EVA a las empresas a crear riqueza "El sistema del método del valor añadido económico puede reducir significativamente los riesgos operativos y financieros, permitiendo a los inversores medir mejor la cantidad y la sostenibilidad de los rendimientos. Entre todos los estándares de evaluación financiera, es el que mejor refleja el aumento del capital social". --- Credit Suisse First Boston "El valor económico agregado no solo se dedica a la cuestión de la gestión de la apreciación del capital accionario, sino que también ayuda a los inversores y gerentes a medir, observar y comprender los factores de valor intrínsecos positivos o negativos que afectan el negocio de la empresa. " - -- Solomon Federation "Como inversor de valor, lo que buscamos es un método de gestión que tome el valor añadido económico como núcleo para medir el uso racional del capital, y un mecanismo operativo que obtenga rentabilidades que superen el coste del capital en función de El valor económico añadido es la clave." --- Oppenheimer EVA (Valor Económico Agregado) puede ayudar a los gerentes de empresas a crear más riqueza, para los accionistas, los clientes, los empleados y para ellos mismos. Hacemos esto guiando el establecimiento de un sistema de gestión financiera y un mecanismo de incentivos para los empleados basado en el valor económico agregado. Nuestro plan de valor agregado económico se ha utilizado ampliamente en más de 300 empresas en todo el mundo y ha logrado continuamente éxitos de renombre mundial en el desempeño operativo de la empresa, el impulso de desarrollo y el desempeño del mercado.

Cuando los gerentes se den cuenta de que las bonificaciones almacenadas desaparecerán si el valor agregado económico disminuye, ya no buscarán ciegamente ganancias a corto plazo mientras ignoran los problemas potenciales. La memoria adicional también ayuda a retener el talento. Proporciona ingresos estables incluso durante los ciclos económicos, pero también pone esposas de oro a las personas talentosas de la empresa que deben renunciar a sus bonos acumulados si quieren irse. (6) Establecer principios para la asignación eficaz de recursos. Una de las razones por las que nuestro Plan de Incentivos de Valor Económico Agregado es tan importante es que proporciona información sobre la clave para la destrucción de la eficacia de la asignación de recursos. En la actualidad, la mayoría de las empresas utilizan el análisis de flujo de caja descontado para revisar los planes de proyectos, lo cual es bueno en teoría, pero a menudo no funciona en la práctica. Debido a que no existe ningún beneficio real para los gerentes al cumplir con los objetivos de flujo de efectivo, en realidad no garantizarán que se logren los flujos de efectivo esperados del proyecto. Cuando los ejecutivos de la empresa saben esto, envían supervisores duros para obtener una explicación sólida de las expectativas de flujo de efectivo del director del proyecto. Los supervisores seguían interrogándome y los directores de proyecto respondían enojados. El resultado es que todo el proceso de presupuestación del proyecto está plagado de engaños mutuos. (7) Permitir que el capital se utilice de manera efectiva. Nuestro plan de incentivos de valor agregado económico ha cambiado completamente el entorno de toma de decisiones. La introducción del concepto de costo de capital permite a los gerentes utilizar el capital de manera más racional. Los gerentes están dispuestos a mejorar la eficiencia de la utilización del capital porque la utilización del capital tiene un costo. Los gerentes se dan cuenta de que si no logran alcanzar los objetivos de crecimiento de valor agregado económico esperados, serán ellos los que sufrirán. No regatearán sobre los objetivos de crecimiento y los gerentes utilizarán el capital de manera más astuta y prudente debido al costo del capital, que está directamente vinculado a sus ingresos y eso impacta cada decisión. Defectos y sugerencias de mejora del EVA 1. Limitaciones históricas del indicador EVA Los indicadores EVA son indicadores financieros a corto plazo. Aunque el uso de EVA puede prevenir eficazmente que los gerentes adopten comportamientos a corto plazo, los gerentes tienen una cierta permanencia en la empresa por sus propios intereses y es posible que solo se preocupen por cada uno. año durante su mandato, sin embargo, la maximización de la riqueza de los accionistas depende del valor económico agregado creado por la empresa en cada período futuro. Si sólo se utiliza el valor económico agregado logrado como indicador de evaluación del desempeño, los gerentes de negocios, basándose en sus propios intereses, carecerán del entusiasmo para mantener o expandir la participación de mercado, reducir los costos unitarios del producto e invertir en los proyectos de I+D necesarios. para garantizar que las empresas Un factor clave para el crecimiento continuo del valor añadido económico en el futuro. Desde esta perspectiva, la participación de mercado, el costo unitario del producto y la inversión en proyectos de I+D son los impulsores del valor de una empresa y son indicadores "avanzados" para medir el desempeño empresarial. Por lo tanto, al evaluar el desempeño empresarial de los gerentes corporativos y determinar su remuneración, es necesario considerar no solo los indicadores EVA actuales, sino también estos indicadores adelantados, a fin de alentar a los gerentes a alinear sus comportamientos de toma de decisiones con los intereses de los accionistas. . De manera similar, cuando se utiliza EVA para el análisis de valores, también es necesario considerar plenamente estos indicadores principales que afectan el impulso de crecimiento futuro de EVA de la empresa, a fin de evaluar el valor de inversión de las acciones con la mayor precisión posible. 2. Limitaciones del contenido informativo de los indicadores EVA Cuando se utiliza EVA para la evaluación del desempeño, el sistema EVA no presta suficiente atención a la información no financiera y no puede proporcionar información no financiera como productos, empleados, clientes e innovación. Esto nos hace pensar fácilmente en el Cuadro de Mando Integral (BSC). Teniendo en cuenta las respectivas ventajas y desventajas de EVA y BSC, se puede crear un nuevo tipo de "cuadro de mando integral de EVA" integrando los indicadores de EVA con el cuadro de mando integral. A través de la descomposición y el análisis de sensibilidad de los indicadores del EVA, podemos descubrir los indicadores que tienen un mayor impacto en el EVA, vinculando así estrechamente otros indicadores financieros clave y no financieros con el EVA, una medida del valor corporativo, para formar una causal. La cadena recorre todos los aspectos y niveles de la empresa, formando así un nuevo tipo de "cuadro de mando integral". EVA se ubica en la parte superior del cuadro de mando integral y se encuentra en el eslabón final de la cadena causal en la puntuación equilibrada. La estrategia de desarrollo corporativo y las ventajas operativas sirven al objetivo general de lograr el crecimiento de EVA. El crecimiento de EVA es el objetivo principal de la empresa y el criterio del éxito. Con este objetivo, los planes de negocio de las empresas y departamentos ya no son independientes, sino que deben integrarse en el proceso de mejora del EVA.

Aquí, EVA es como la brújula del cuadro de mando en torno a la cual giran todas las demás estrategias y métricas. 3. Limitaciones de las razones para la formación del indicador EVA El indicador EVA es un método de evaluación empresarial que refleja puramente las condiciones operativas de la empresa. Solo se centra en las condiciones operativas actuales de la empresa y no refleja la revisión del mercado de todas las operaciones futuras de la empresa. previsión de ingresos. En el corto plazo, el valor de mercado de una empresa se verá afectado por muchos factores además del desempeño operativo, incluidas las condiciones macroeconómicas, las condiciones de la industria, las condiciones de oferta de capital en el mercado de capitales y muchos otros factores. En este caso, si sólo se considera el indicador EVA, en ocasiones estará sesgado. Si la evaluación del precio de las acciones se combina con los indicadores EV, reflejará con mayor precisión el desempeño operativo de la empresa y sus perspectivas de desarrollo. En primer lugar, después de utilizar el indicador EVA, la evaluación del desempeño operativo puede reflejar mejor las condiciones operativas reales de la empresa, es decir, el precio de las acciones puede reflejar mejor la situación real de la empresa. En segundo lugar, la combinación de los dos puede combinar eficazmente el método de evaluación empresarial con la evaluación de mercado y reflejar con precisión el desempeño empresarial de los altos directivos. Cómo ayuda el EVA al gobierno corporativo (1) ¿Qué es el gobierno corporativo? El gobierno corporativo se refiere a aclarar el propósito fundamental de la existencia de una empresa, establecer la relación entre los operadores y los propietarios (es decir, los accionistas) y estandarizar la composición, las funciones, las responsabilidades y el trabajo de la empresa. procedimientos del consejo de administración, y fortalecer el mecanismo de supervisión, evaluación y recompensa de los accionistas y del consejo de administración sobre la gestión. En pocas palabras, el mecanismo de gobierno corporativo es la "constitución" de la empresa. En esencia, la gobernanza corporativa es importante porque afecta directamente si los inversores (incluidos países e individuos) están dispuestos a poner su dinero en manos de los administradores. Es un elemento crucial en el proceso de obtención de capital para una empresa. (2) Cómo utilizar el EVA para fortalecer los mecanismos de gobierno corporativo La esencia del valor económico agregado del EVA es el beneficio "económico" generado por las operaciones corporativas. En comparación con las ganancias "contables" corporativas a las que la gente concede gran importancia, el concepto de valor agregado económico EVA cree que el capital social ocupado por la empresa también tiene un costo, por lo que al medir el desempeño corporativo, se debe tener en cuenta el costo del capital social. en consideración. EVA es esencialmente la mejor herramienta para que los accionistas evalúen los niveles operativos corporativos y tomen decisiones de inversión. También es la mejor arma para que los operadores corporativos fortalezcan la estrategia corporativa, la gestión financiera, midan el desempeño de los empleados y establezcan mecanismos de recompensa y castigo. Si decimos que el gobierno corporativo es la "constitución" de una empresa. Entonces EVA es la "policía" para que los accionistas implementen la constitución, la "medición" para que los operadores comerciales midan su propio trabajo y el de sus empleados, y el "manual de operaciones" para realizar una gestión estratégica y financiera integral. La clave del gobierno corporativo es unificar los intereses de los operadores comerciales con los intereses de los propietarios, es decir, convertir a los "iniciados" de la empresa en "propietarios" de los accionistas. Esto requiere que los accionistas y los gerentes utilicen el mismo lenguaje y los mismos estándares para medir el desempeño de los gerentes y formular sus mecanismos de incentivos. EVA es el mejor método. En primer lugar, conviene aclarar cuál es el objetivo fundamental de la existencia de una empresa, que es crear el máximo valor económico para los accionistas. En otras palabras, las empresas deberían utilizar los fondos que recaudan para crear un valor añadido superior al coste del capital. Establece objetivos y proporciona una escala de medición de las actividades de gestión empresarial de la empresa. Las juntas directivas y la dirección de las empresas pueden utilizar el EVA como herramienta central de planificación. En segundo lugar, los directivos de empresas pueden utilizar el EVA como una excelente herramienta para la gestión estratégica y financiera. Dado que EVA refleja de manera integral las actividades operativas de la empresa, los gerentes pueden formular efectivamente estrategias comerciales y planes de gestión financiera corporativa mediante el análisis y ajuste de las palancas impulsadas por EVA. Por ejemplo, las empresas pueden aumentar su rendimiento del capital acelerando la rotación de capital o pueden reducir los costos de capital ajustando su estructura de capital; En tercer lugar, los accionistas y la dirección de las empresas pueden utilizar el EVA para formular sistemas de incentivos y recompensas para operadores y empleados. Porque el EVA refleja más fielmente el desempeño económico de las operaciones comerciales que los métodos contables. A través del sistema de gestión EVA, se puede diseñar un mecanismo de incentivos verdaderamente eficaz para unificar completa y ampliamente los intereses de los operadores y empleados de la empresa con los intereses de los accionistas. Sólo así será posible convertir a los "iniciados" de la empresa en. los "propietarios" de los accionistas. Finalmente, los accionistas y gerentes corporativos pueden fortalecer la comunicación y la gestión de los empleados y mejorar la cultura corporativa a través de la capacitación en conocimientos básicos de EVA.

Los directivos de empresas también pueden utilizar EVA como el mejor lenguaje para comunicarse con los inversores.