Las ganancias de las acciones de basura aumentaron en 400 yuanes, pero aún no se han convertido en activos valiosos ¿No es la reestructuración de FAW Car una señal de alerta para los accionistas?
En la lógica del comercio minorista de acciones, los beneficios de las empresas son la "veleta", porque al aumento o disminución de los beneficios le siguen las operaciones relacionadas de "suma" o "compensación" por parte de los inversores. Sin embargo, cuando los beneficios de algunas empresas aumentan entre 1 y 2 veces o incluso más en comparación con el mismo período del año pasado pero los precios de las acciones permanecen indiferentes, sin duda hace que los nervios tensos y sensibles de los inversores se tensen una y otra vez.
El 15 de abril, FAW Car publicó un pronóstico de desempeño para el primer trimestre, en el que el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa es el más llamativo. Se espera que la compañía alcance los 145 millones de yuanes: 215. millones de yuanes, y la reestructuración El aumento interanual anterior fue de 276,25 a 457,90.
Se puede ver que desde la reorganización, FAW Car ha mejorado y cambiado sustancialmente sus capacidades operativas. Sin embargo, debido a que el precio de las acciones de la compañía no ha experimentado el aumento esperado, la reorganización de FAW Car no ha traído beneficios directos. accionistas, y no ha resuelto fundamentalmente el problema de la competencia intraindustrial dentro de FAW, porque después de la reorganización, los activos de alta calidad siempre han sido de alta calidad y los activos improductivos solo se han ocultado temporalmente.
No hace mucho, algunos expertos de la industria también señalaron: "La competencia horizontal no es el principal problema de desarrollo que enfrenta FAW Group. El camino para la cotización general del grupo es demasiado largo si FAW Group no puede empaquetar y". Si se hace público en el corto plazo, FAW Group, los accionistas de automóviles no se habrán beneficiado de la reestructuración, entonces, ¿cuál es el propósito de este caso de reestructuración liderado por decenas de miles de millones y liderado por FAW?
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El sueño de los accionistas de FAW Car de “convertir los residuos en tesoros” se hace añicos
El tráiler difundido por FAW Car tiene esta explicación: “Afectados por la nueva epidemia de coronavirus Combinado con factores como las fluctuaciones en los precios de los metales preciosos, se espera que disminuya entre 76,51 y 84,16 en comparación con el ajuste retrospectivo después de la reestructuración en el mismo período del año pasado "en términos generales, si no se ve afectado por". Durante la epidemia, la diferencia de beneficios antes y después de la reestructuración puede ser mayor.
Es precisamente debido al enorme contraste de ganancias provocado por la reestructuración que desde que FAW Car anunció la información de ajuste y reestructuración, los inversores minoristas y los inversores en acciones comenzaron a apostar sus vidas en ello. Incluso la gran mayoría de los pequeños y medianos inversores creen que sus ingresos pueden superar los 30. Porque todo el mundo cree que después de la reestructuración, el precio de las acciones de FAW Car inevitablemente subirá. Por eso, en la barra de valores de FAW Car, al imaginar los resultados de la reorganización, cierto accionista describió: "Reorganización y liberación, una sorpresa comparable a la 'demolición'", "Las existencias de chatarra se convierten en tesoros y las bicicletas en motocicletas".
Se entiende que debido a las malas condiciones operativas de FAW Car en los últimos años, el valor bursátil de la compañía ya ha caído de más de 30 yuanes por acción a unos 10 yuanes, lo que ha atrapado a un número considerable de los primeros pequeños y medianos inversores Algunos inversores minoristas consideran que el aumento del precio de las acciones tras la reestructuración es una buena oportunidad para recuperarse.
Porque a los ojos de los accionistas, "Jiefang", objeto de la "pequeña empresa" de FAW Car, es el mejor activo del Grupo FAW y una auténtica "vaca de beneficios" del grupo. Tomando como ejemplo las cifras oficiales, FAW Jiefang vendió un total de 336.000 camiones pesados, medianos y ligeros en 2019, de los cuales las ventas de camiones pesados alcanzaron 285.000, lo que representa el 21,8% de la cuota de mercado total, lo que la convierte en la principal "beneficio" del país. el mercado de vehículos comerciales. Por lo tanto, Jiefang se ha convertido en uno de los segmentos comerciales más rentables del Grupo FAW.
Inesperadamente, los resultados de la reestructuración sorprendieron a la mayoría de los "especuladores". A partir de la tarde del 30 de agosto de 2019, cuando FAW Car Co., Ltd. publicó el "Informe sobre reemplazo de activos importantes, emisión de acciones, pago en efectivo para comprar activos y obtención de fondos de apoyo y transacciones relacionadas", FAW Car's El precio de las acciones no aumentó durante los siguientes seis meses. Hubo fluctuaciones anormales que superaron las expectativas, y el aumento máximo solo se mantuvo en alrededor de 20, que aún no ha superado el punto más alto de principios de 2019. Los rendimientos de las acciones fueron mucho menores de lo que esperaban los inversores minoristas. .
Incluso después de la noticia de que la junta directiva de la compañía aprobó una moción para cambiar el nombre de la compañía y la abreviatura de los valores hace una semana, y FAW Car pasó a llamarse FAW Jiefang Group Co., Ltd., fracasó en gran medida. Estimular el precio de las acciones de FAW Car. Esto hizo que los inversores que carecían de alegría no pudieran evitar preguntarse. ¿Podría ser que la intención de la reestructuración de FAW fuera una pura rutina? ¿Pero quién es el truco? Pero nadie puede decir dos o tres.
Lo que hace aún más difícil de entender para algunos inversores que conocen los detalles de la reorganización es que la reorganización de FAW Car parece ser un simple "cambio de manos" dentro de una empresa de propiedad estatal, pero la La complejidad de su funcionamiento no es menor que la de una empresa multinacional. Fusiones y adquisiciones. Si la reestructuración no puede estimular a los inversores nacionales y extranjeros, ¿qué sentido tiene semejante operación de capital?
El tiempo se remonta a la noche del 30 de agosto del año pasado. Esa noche, FAW Car publicó un informe de transacciones de 561 páginas. Debido a que la complejidad de este informe era muy poco común, las instituciones nacionales lo consideraron un "documento de adquisición épico". El informe ofrece una introducción clara a casi 20 procesos de transacción detallados entre FAW Jiefang y FAW Car en términos de activos comprados, activos vendidos y planes de transacción.
El contenido señalaba que FAW Car transferirá todos los activos y pasivos excepto el capital de FAW Finance Co., Ltd., Xin'an Automobile Insurance Co., Ltd. y algunos activos retenidos a su propiedad total. filial de propiedad FAW Bestune Car Co., Ltd. El 100% del capital social de FAW Co., Ltd. se utilizará como activo de disposición que se intercambiará con la parte equivalente del 100% del capital social de FAW Jiefang Automobile Co., Ltd. en manos de China FAW Corporation.
Dado que la diferencia de precio entre las 100 acciones de FAW Jiefang (con un precio de 27.009 millones de yuanes) y las 100 acciones de FAW Co., Ltd. (con un precio de 5.088 millones de yuanes) ha alcanzado los 21.921 millones de yuanes, la diferencia de FAW Car pagará 19.921 millones de yuanes en forma de emisión de acciones. El resto, 2.000 millones de yuanes, se pagará en efectivo. Para ello, FAW Car planea recaudar fondos de apoyo por un importe máximo de 3.500 millones de yuanes.
Existe una enorme disparidad de tamaño entre los dos partidos que están considerando la reorganización, y el mercado de capitales incluso ha cuestionado el origen de los 3.500 millones recaudados por FAW. Por lo tanto, en ese momento, FAW Car reveló claramente en su informe semestral que el capital monetario de la compañía era de solo 314 millones de yuanes y su flujo de caja neto de las actividades operativas era de -529 millones de yuanes. Este tipo de reestructuración "pequeña y grande". hizo que las principales autoridades reguladoras estuvieran "profundamente preocupadas". Todo el mundo está preocupado por FAW Car.
Texto original del anuncio de reestructuración
Dado que FAW Group ya posee cinco empresas que cotizan en bolsa: FAW Car, FAW Xiali, FAW Fuwei, FAW Group y Qiming Information, el propio FAW Group no ha aparecido. en forma de listado global. Por lo tanto, el mundo exterior ha especulado durante mucho tiempo que esta división podría ser una preparación necesaria antes de que el grupo se haga público. Sin embargo, FAW nunca ha respondido claramente a sus planes y posibilidades para una cotización en paquete, e incluso evitó hablar sobre el tema de una cotización en paquete.
De esta manera, con la etiqueta de "posible embalaje y cotización" y siguiendo la orientación de la opinión pública, FAW Car completó su entrega de Jiefang. El 18 de febrero de 2020, después de la revisión por parte del Comité de Revisión de Fusiones y Adquisiciones y Reorganización de la Comisión Reguladora de Valores de China, el proyecto de cotización y reorganización de FAW Jiefang fue aprobado incondicionalmente. Este caso de reorganización afecta a muchas autoridades competentes y agencias reguladoras, como la Supervisión y Administración de Activos de Propiedad Estatal. Comisión, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Bolsa de Valores de Shenzhen finalmente cayó el martillo.
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¿Puede la reestructuración resolver la competencia horizontal?
Como uno de los seis principales grupos automovilísticos y el único que aún no ha logrado una cotización completa, después de la publicación de la información sobre la reestructuración de FAW Car, la opinión pública comenzó abrumadoramente a elogiar la reestructuración de FAW, especialmente por resolver la competencia. En la industria, el tema fue elogiado profusamente y algunos medios incluso compararon la competencia entre FAW Car y FAW Xiali con las preocupaciones del Grupo FAW a lo largo de los años.
Pero en sentido estricto, si el negocio dentro de la empresa o sus partes relacionadas es el mismo o similar, pero no existe competencia e intereses comerciales debido a diferentes áreas de ventas o diferentes objetivos de ventas y diversas razones. La situación de conflicto también puede considerarse como una situación de "no competencia entre pares" en operaciones de capital posteriores. Estos antecedentes parecen estar más en línea con esta situación hasta cierto punto para FAW Car y FAW Xiali. Sin embargo, la decisión final sobre si competir o no en la misma industria debe ser tomada por el departamento competente. Sin embargo, es precisamente debido a esta llamada "difuminación" de las fronteras que surge la cuestión de competir o no en la misma industria. Se ha convertido en una escena dramática más tarde.
Esta cuestión también comienza con la gobernanza especial de la competencia horizontal propuesta por la Comisión Reguladora de Valores de China hace unos años. En marzo de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió un documento a todas las oficinas reguladoras de valores locales, exigiéndoles que llevaran a cabo actividades especiales para resolver la competencia horizontal y reducir las transacciones entre partes relacionadas. En junio del mismo año, varias agencias enviadas comenzaron a realizar investigaciones sobre las empresas que cotizan en bolsa en sus jurisdicciones.
Considerando que tanto FAW Xiali como FAW Car están involucradas en el negocio de automóviles de pasajeros y estas dos empresas que cotizan en bolsa pertenecen al Grupo FAW. Por lo tanto, la Comisión Reguladora de Valores de China determinó que FAW Xiali y FAW Car constituían competencia horizontal y dio sugerencias de rectificación de cinco años, estipulando que este problema debería resolverse antes del 28 de junio de 2016.
El problema que originalmente se suponía que se resolvería el 28 de junio de 2016, se pospuso nuevamente debido a una "Carta de cambio" de FAW Co., Ltd. En cuanto al motivo, la explicación de FAW es que "los cambios macroeconómicos están cambiando". Para ser honesto, hasta el día de hoy, quizás al Grupo FAW realmente no le haya importado la cuestión de la competencia horizontal.
En cuanto a la cuestión de la competencia intrasectorial dentro del Grupo FAW, los expertos pertinentes creen que, por un lado, los funcionarios de FAW nunca han mencionado la existencia de competencia directa entre sus marcas, e incluso han enfatizado repetidamente que cada marca tiene la misma posición en términos de cultura de marca y grupos emisores. Por otro lado, desde la primera publicación del documento, la Comisión Reguladora de Valores de China nunca ha presionado a FAW debido a la competencia horizontal. En pocas palabras, si FAW Group ha dejado de lado la idea de resolver este problema, el mundo exterior no presionará a FAW.
Lo más importante es que, de acuerdo con los estándares de competencia horizontal establecidos por la Comisión Reguladora de Valores de China, una vez completada la reorganización, FAW Pentium planea cubrir todas sus marcas de automóviles de pasajeros después de FAW Pentium. , FAW Xiali y FAW Co., Ltd. también existe un problema de competencia horizontal. Por lo tanto, para el Grupo FAW el problema de la competencia horizontal no se ha resuelto esencialmente con esta importante reestructuración de activos.
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¿Se reorganiza FAW Car en Hongqi?
En retrospectiva, la operación de capital flash de la reestructuración de FAW no ha permitido a los especuladores ganar mucho dinero en el corto plazo, ni se ha resuelto esencialmente el problema de la competencia horizontal dentro del grupo. ¿Cuál es realmente el objetivo de la reorganización, como dicen los de afuera, los preparativos necesarios para que el grupo sea empaquetado y cotizado?
El consultor de gestión de la industria automotriz de Deloitte China dijo a Automotive Prophet: "Antes de que una empresa que cotiza en bolsa revele un importante plan de reestructuración de activos, las enormes fluctuaciones en los precios de las acciones provienen principalmente del apoyo de los accionistas o instituciones relacionadas. En términos generales, si hay "No. Con un apoyo a gran escala de las instituciones, las participaciones adicionales de inversores minoristas por sí solas tendrán un impacto relativamente débil en el precio de las acciones. En cuanto a la indiferencia de las instituciones, puede deberse a la falta de confianza en el mercado de capitales".
En otras palabras, los cambios en el precio de las acciones durante la reestructuración de FAW Car probablemente fueron causados por los propios inversores, con una participación institucional muy baja. En cuanto a la razón por la que el mercado de capitales no se unió, probablemente se deba a que después de la transferencia de Jiefang a FAW Car, la maximización del valor no se logró en el corto plazo, lo que provocó que la contradicción se arrojara una vez más al contexto de la reestructuración de FAW.
De hecho, ya en la fase inicial del plan de reorganización, hubo constantes voces que dudaban de las intenciones del Grupo FAW. A principios de abril de 2019, las tres principales empresas automotrices centrales, Changan, FAW y Dongfeng, unieron fuerzas con varios gigantes de Internet BAT para establecer una asociación y planearon gastar 9,76 mil millones de yuanes para desarrollar el vehículo de nueva energía y la industria de viajes compartidos. A medida que se acerca la fecha de la reorganización propuesta del Grupo FAW, también es la primera cooperación entre las tres empresas centrales en los últimos diez años. El mundo exterior alguna vez creyó que esta era una señal clave antes de la fusión de las tres empresas centrales. La opinión pública también consideró la reorganización de FAW Car como un paso necesario antes de la cooperación entre las tres empresas. Pero ahora no hay más noticias de las tres partes sobre el tema de la fusión. Por lo tanto, el objetivo de la reestructuración ha vuelto una vez más a la cuestión de las expectativas de FAW para el funcionamiento de sus propias marcas.
Algunas personas en la industria han revelado previamente a los profetas del automóvil que el propósito más directo de la reestructuración de FAW es dividir claramente el negocio de vehículos de pasajeros y vehículos comerciales, y desarrollar negocios independientes aprovechando las mayores ventajas del grupo. Sobre esta base, construiremos centros exclusivos de I+D, bases de producción y otros departamentos de apoyo para marcas independientes como Hongqi y Bestune.
Con la separación de negocios independientes como Hongqi y Bestune de las compañías que cotizan en bolsa, el negocio independiente de automóviles de pasajeros ya no divulgará información operativa clave de acuerdo con los requisitos de la estructura de gestión de las compañías que cotizan en bolsa, y ya no soportará los estrictos requisitos de desempeño establecidos por los accionistas. De manera optimista, para el negocio independiente de FAW que necesita desarrollarse, su eficiencia operativa y flexibilidad mejorarán enormemente, y el apoyo financiero y técnico de los accionistas también continuará fluyendo, creando un "desarrollo de marca" sin precedentes para Hongqi y Bestune Safe Space. .
En otro nivel, dado que FAW Group ha separado completamente sus negocios de turismos independientes y empresas conjuntas de las empresas que cotizan en bolsa, una vez que los negocios independientes como Hongqi y Pentium se reducen, las empresas de alto beneficio como FAW-Volkswagen y Audi , que también están bajo FAW, el sector tendrá la obligación y la capacidad de compensar el déficit, permitiendo a las marcas propias del Grupo FAW reembolsar fondos y tecnología a través de negocios conjuntos. Las personas relevantes analizan que el mayor beneficio a corto plazo de la reestructuración de FAW Car es que beneficiará el desarrollo de Hongqi y Pentium. En cuanto a si cotizarán en bolsa como un todo, la mayor preocupación no es.
Este artículo proviene del autor de Autohome Chejiahao y no representa los puntos de vista ni las posiciones de Autohome.