El impacto de la crisis financiera asiática en los países de la ASEAN

Hace diez años, cuando los fondos especulativos comenzaron a atacar el baht tailandés, estalló una crisis financiera global a gran escala en Bangkok. Continúa el debate sobre las causas de la crisis financiera asiática de 1997-98, las medidas adoptadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y las lecciones que nos enseñó. Entre 1997 y 1998, Corea del Sur y la mayoría de las economías de la ASEAN experimentaron crisis bancarias y monetarias en serie. Estas economías de los tigres asiáticos habían crecido rápidamente pero mantenían regímenes de tipo de cambio fijo que fomentaban el endeudamiento externo. También han experimentado una dramática inflación de los precios de los activos. La recesión económica provocada por esta crisis ha costado un alto precio a algunos países. Más del 10% de la producción real per cápita ha sido eliminada. Con la excepción de Corea del Sur, la recuperación económica posterior a la crisis ha sido rápida y sólida. Hoy en día, la tasa de crecimiento económico anual de muchas economías de la ASEAN es aproximadamente dos puntos porcentuales más lenta que antes de 1997. Hay una explicación de que la última crisis financiera sólo reflejó que antes de la crisis, el crecimiento económico generado por las entradas de capital y la excesiva liquidez interna en los países relevantes era insostenible. Claramente eso es parte del problema, pero no explica las muchas consecuencias de la crisis financiera en la región, como el sorprendente crecimiento económico de China y la economía casi estancada de Indonesia. Otra posibilidad es que la crisis financiera asiática haya golpeado duramente a los países de la ASEAN y haya debilitado su capacidad de crecer. Pero la evidencia académica que demuestra tales consecuencias es limitada, y en muchos sentidos la crisis financiera asiática mejoró las economías de los países de la ASEAN. No hay duda de que impulsó a estos países a fortalecer las regulaciones bancarias y otras reformas estructurales. Ahora parece que la crisis financiera asiática de 1997 no fue la causa de la difícil situación de los países de la ASEAN, sino un síntoma muy dramático. En el decenio de 1990, las economías de los "tigres" de Asia experimentaron un grave deterioro de las exportaciones, lo que dio lugar a grandes déficits en cuenta corriente y vulnerabilidad a las salidas de capital. Parte de la razón de esta situación son los inusualmente altos tipos de cambio vinculados de los países de la ASEAN. Esto ha llevado a un cambio en el modelo económico del “Tigre” de Asia. Dejaron de exportar productos industriales terminados a las economías desarrolladas. Los países de la ASEAN todavía pueden crecer rápidamente, pero su crecimiento económico es actualmente limitado. Será difícil para cualquier país de la ASEAN lograr un crecimiento económico impulsado por las exportaciones hasta que la próxima generación haya trabajado duro y los países circundantes se hayan enriquecido. Hoy, diez años después, la importancia de la crisis financiera asiática de 1997 está empezando a quedar clara.